3 月 27 日，曹操出行 (02643.HK) 发布 2025 年业绩公告。

这份年报是公司上市后首份完整年度成绩单，释放出多个积极信号：全年实现营业收入 202 亿元，同比增长 38%; 毛利率由 2024 年的 8.1% 提升至 9.4%，增加 1.3 个百分点; 净亏损同比大幅收窄 50.8%; 经营活动所得现金净额同比增长 60.3%，造血能力显著增强。更具里程碑意义的是，公司在 2025 年第四季度首次实现调整后净利润转正。

在盈利能力被验证的同时，曹操出行正在加速完成从“中国的出行平台”向“全球的 Robotaxi 公司”的跃迁，而模式验证 + 海外布局的同步推进，正成为这一转型最直接的外在体现。

首次调整后季度盈利，一个可复制的商业模式正在落地

2025 年 Q4 的首次盈利，本质上解决了一个行业长期悬而未决的问题：共享出行能否在规模扩张之外，实现可持续的盈利模型。

曹操出行给出的答案，是通过运营效率 + 供给控制重构单位经济模型。

在效率侧，运营决策系统“曹操大脑”持续运用 AI 技术优化算法，基于海量历史出行数据，对供需分布进行精准预测，并据此优化车辆调度策略。与此同时，2025 年，曹操出行覆盖城市已扩展到国内 195 城，平均月活跃用户数达 4130 万，同比提升 43.9%; 平均月活跃司机数达 63.1 万，同比提升 35.4%。平台规模效应反过来强化数据能力，形成正向循环。

如果说 AI 技术解决的是软效率问题，那么定制车则在硬成本上给出了一个新解法。

在科技出行行业，车辆成本始终是最大的刚性支出。一旦这一部分不可控，平台的盈利能力就很难稳定。曹操出行的做法，是把这部分成本收回来。

早在 2023 年，曹操出行就联合吉利控股集团推出定制车，成为国内唯一一家实现定制车规模量产并持续投放的出行平台。截至 2025 年 12 月 31 日，曹操出行已在 31 个城市自持超过 3.8 万辆定制车，是国内同类规模最大的定制车队。通过从源头定义产品，其在能耗、维护、使用效率等方面进行系统优化，单公里 TCO (总持有成本) 低至约 0.47 元。

在数以亿计的年运营里程下，成本优势不断放大、持续累积，最终就会体现在毛利率的优化与盈利能力的提升上。

也正因此，曹操出行能够在规模持续扩张的同时，实现毛利率改善，并最终迈入盈利区间。

而盈利的意义，不只是财务层面的转正，更意味着公司具备了继续扩张的内生现金流能力。这也是为什么，在 2025 年之后，曹操出行的城市扩张逻辑开始发生变化 —— 从过去依赖补贴驱动的外延扩张，转向以效率模型为基础的可复制扩城。

截至目前，曹操出行业务已覆盖全国 195 座城市。扩城不再只是规模指标，而成为 Robotaxi 网络铺设的前置基础设施。

Robotaxi 转型全面提速：从闭环模式走向规模复制

作为吉利控股集团 Robotaxi 最重要的商业化载体，2025 年，曹操出行在这一领域完成了关键一跃 —— 从技术内测，走向城市级运营。

依托吉利科技生态，曹操出行具备 Robotaxi 发展所需的全部关键要素，形成独特的“智能定制车 + 智能驾驶技术 + 智能运营”三位一体发展模式。

曹操出行 CEO 龚昕曾表示：“智驾技术是门槛，智能定制车让企业获得领先身位，依托生态优势进行体系化运营，才能最终赢得市场。”

在车辆端，目前曹操出行已部署逾 100 辆 Robotaxi，2026 年将推出完全定制 Robotaxi，预装专属智能驾驶组件及应用，并于 2027 年开始量产。

在技术方面，曹操出行具备丰富的出行场景和庞大的出行数据，依托吉利控股集团在乘用车方面的优势，能够快速推动智能驾驶技术的迭代、规模化应用与商业化落地。

而真正拉开差距的，是运营侧能力。

Robotaxi 行业过去几年的关注点，还停留在于智能驾驶能不能上路，而忽视效率能不能跑得起来。曹操出行的路径，则是把运营体系提前搭建完成。

例如，在用户端，曹操出行已在杭州市滨江区和萧山中心区启用超过 3600 个 Robotaxi 虚拟上下车点，基本覆盖区域内核心道路、写字楼和商住区出入口。

上下车点是 Robotaxi 行业最容易被忽视、却最直接影响体验与效率的一环。固定点位模式虽然不够丝滑，却是现阶段兼顾安全、合规与可复制的现实选择。点位的密度与布局，直接决定了用户体验的摩擦系数 —— 点位越密、越贴合真实需求，用户叫车等待时间越短; 同时也决定了运营效率的上限 —— 空驶率越低、单均成本越优。

在车辆运维端，曹操出行则通过未来城市交通枢纽的创新性设置，大大提升了运维效率。

2025 年，全球首座绿色智能通行岛在杭州市滨江区正式启用。该设施集自动换电、自动清洁、车辆内务整理、智能调度、自动结算等功能于一体，并预留了 eVTOL 起降坪和充电接口，未来城市级绿色智能通行岛将实现 Robotaxi 与沃飞长空 eVTOL 的无缝接驳，并由时空道宇低轨卫星网络提供全域通信覆盖以及高精度定位数据播发，共同构建“天地空一体化”出行蓝图。

与此同时，RAS 远程安全服务平台的上线，也为无人化运营提供了云端兜底能力，使 Robotaxi 能够从车端安全员逐步过渡到云端安全体系。

这些基础设施的意义在于：Robotaxi 不再是单点试验，而成为可以规模复制的商业模型。

模式验证与海外布局同步推进：Robotaxi 进入全球化周期

如果说 2025 年是 Robotaxi 跑通模型的一年，那么 2026 年开始，关键词将变成“复制”。

而复制的路径，就是模式验证 + 海外布局双线推进。

在国内，公司将持续拓展 Robotaxi 运营城市，依托既有的网约车网络，将 Robotaxi 逐步嵌入原有出行体系，实现有人驾驶与无人驾驶的混合运营。

相比从零起步的 Robotaxi 企业，这种复制粘贴式扩张具备明显优势：用户心智、调度系统、司机体系、合规经验，均可直接复用，大幅降低推广成本。

在海外，曹操出行已经迈出关键一步。

2025 年 11 月，曹操出行与阿布扎比投资办公室达成战略合作，并成立事业部拓展海外 Robotaxi 业务，将在当地推进自动驾驶与绿色出行试点; 同时已在新加坡、韩国、东南亚等市场提供出行服务，并计划在香港探索 Robotaxi 落地。

在此基础上，公司还发布了“十年百城千亿”全球战略目标：未来十年，在全球设立五大运营中心，将 Robotaxi 服务推广至一百座城市，累计实现 1000 亿元人民币 GTV (总交易价值)。

这背后的逻辑很清晰：Robotaxi 的终局，一定是全球化竞争。

除了曹操出行，萝卜快跑、文远知行、小马智行等中国 Robotaxi 企业也正加速驶向海外。从当下到 2030 年，将是中国自动驾驶规模化出海的关键爆发期。

而曹操出行的优势，在于其并非单一技术公司，而是依托吉利生态，具备整车制造、能源补给、卫星通信、低空出行等多维能力，能够输出一整套出行解决方案。

从走出去到落下去，曹操出行正在尝试把中国市场验证过的运营模型，复制到全球。

结语

从 2018 年 Waymo 迈出全球商业化第一步，到 2025 年中国自动驾驶势力崛起，Robotaxi 行业用了七年时间完成了从 0 到 1 的跨越。如今，行业竞争已从技术单点突破走向系统运营能力对抗。

在这一背景下，曹操出行的路径逐渐清晰：通过定制车降低成本，通过 AI 提升效率，通过运营体系实现规模复制，并以海外布局推动 Robotaxi 进入全球化阶段。

2025 年的首次季度盈利，只是一个起点。真正的变化在于，公司已经具备了将 Robotaxi 从试点业务升级为核心增长引擎的能力。

市场对曹操出行的定价逻辑，也正在发生改变。

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